電子:庫(kù)存年底(dǐ)有望降(jiang)到正常(chang)水平 16納(nà)米将成(cheng)爲主戰(zhan)場

短期(qi):四季度(dù)展望小(xiao)幅衰退(tui)、半導體(ti)庫存年(nian)底有望(wang)降低到(dao)正🌈常水(shuǐ)平。TSMC台積(ji)電2015年3季(jì)度營收(shōu)125億新台(tai)币(約65.4億(yi)美元),環(huán)🏃‍♂️比增長(zhǎng)3.4%,同🚶‍♀️比增(zeng)長1.7%。毛利(lì)率48.2%,環比(bǐ)減少0.3個(gè)百分點(diǎn),同比減(jian)少2.3個百(bai)分💜點;營(yíng)收的成(cheng)長主要(yao)受益美(měi)元對新(xin)台币的(de)升值。TSMC認(ren)爲短期(qi)半導體(ti)市場需(xū)求疲弱(ruò),客戶對(dui)庫存依(yi)舊謹慎(shen),四季度(dù)末行業(yè)庫存有(you)望降低(di)到正常(chang)水平;第(di)4季度預(yù)期營收(shōu)2010-2040億新台(tái)币♍,環比(bi)🏃🏻‍♂️減少4-5%。此(cǐ)外,将2015年(nian)的資本(běn)開支從(cóng)105-110億美💃🏻元(yuán)下調到(dao)80億美元(yuán)。

　　中期:智(zhì)能手機(jī)、計算和(hé)物聯網(wang)等領域(yu)将驅動(dòng)行業繼(jì)續成長(zhǎng)。1、TSMC預📱估2015年(nian)公司全(quán)年智能(neng)手機出(chū)貨量增(zēng)長10%,PC下滑(huá)6%,平闆下(xia)滑14%,影音(yīn)消費電(diàn)子下滑(hua)6%,半導體(ti)産業增(zeng)長爲0%。2、TSMC認(rèn)爲雖然(ran)智能手(shǒu)機出貨(huò)量增速(sù)🌂放緩,但(dan)智能手(shǒu)機更豐(feng)富的特(te)征、更高(gāo)的性能(néng)、更低的(de)功耗都(dou)驅動着(zhe)對半導(dao)體前沿(yan)技術的(de)需求,更(gèng)多半導(dao)體價值(zhí)量的增(zeng)加,未來(lái)兩到三(san)年提供(gong)TSMC成長的(de)動能。

　　技(jì)術路線(xian):28納米保(bǎo)持穩定(dìng),16納米将(jiang)成爲主(zhu)戰場。1、TSMC第(dì)4季度28納(na)米需求(qiú)⭕減弱,産(chan)能利用(yong)率将從(cóng)第3季度(dù)的90%以上(shàng)降低到(dào)第4季度(du)的80%以🧡下(xià)。然歸功(gong)于新開(kāi)發的28-HPC和(he)28-HPCPlus技術,TSMC對(dui)28納米👉依(yi)舊比較(jiào)樂觀。2、20納(na)米需求(qiu)較弱📧,幾(jǐ)個重要(yào)客戶已(yi)經将産(chan)品加速(su)向16FinFETPlus遷移(yí);16納米已(yi)經在第(dì)3季度量(liàng)産,包括(kuo)16FinFETPlus和16FFC兩👅種(zhong)工藝,預(yù)計‼️将成(chéng)爲28納米(mǐ)後的又(yòu)一長周(zhou)期節點(diǎn)。3、扇出型(xing)晶囿封(feng)裝技術(shù)InFO,預計2016年(nian)2季度開(kāi)始投産(chǎn)、4季度開(kai)始每個(ge)季度🔴貢(gong)獻超過(guo)1億美元(yuan)的營收(shou)。中🛀投分(fèn)析,2016年iPhone下(xià)一代㊙️處(chù)理器A10有(yǒu)望使用(yong)16FF+不InFO技術(shu)進行生(shēng)産。